2025年4月29日工商银行发布了2025年一季度财报，下面将从营收、资产、不良以及核充率等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：

1、资产分析

1.1 总览

分析：如上图所示，资产同比增长8.29%，环比增长5.58%；负债总额同比增长8.61%，环比增长5.91%；存款总额同比增长了3.99%，环比增长4.58%；贷款总额同比增长8.45%，环比增长4.62%。

由上可以看出，总负债同比增速略高于总资产同比增速，说明负债可以支持总资产扩张的；存款同比增速低于负债同比增速，说明加大了其他负债配置力度；存款同比增速低于贷款增速，说明存款增长不佳，揽储压力增大；贷款同比增速高于总资产同比增速，说明加大了信贷资产投放力度。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。

因财报没有披露生息资产和计息负债相关信息，故根据资产负债表模拟计算相关数据，详细如下。

1.2 资产结构分析

分析：如上图所示，模拟生息资产同比增长8.25%；其中贷款同比增长8.48%,占比58.75%，同比提升0.12%；投资同比增长23.71%，占比28.59%，同比提升3.57%；存放央行同比下降10.90%，占比7.15%，同比下降1.54%；同业资产同比下降22.22%，占比5.51%，同比下降2.16%。

由上可以看出，模拟生息资产同比增长主要是由投资和贷款增长共同拉动的；与此同时，压降了存放央行款项和同业资产增速和规模，这有利优化资产结构。具体后面再详细展开。

接下来进一步分析贷款明细，参考如下：

分析：如上图所示，贷款总额同比增长8.45%，其中对公贷款同比增长6.72%，占比下降1.01%；票据贴现同比增长80.38%，占比提升2.62%；零售贷款同比增长3.08%，占比下降1.60%。

由上可以看出，贷款主要是由票据贴现增长拉动的，情况和建设银行类似。这说明受市场信贷需求不足影响，导致对公和零售贷款都增长不佳。

1.3 负债结构分析

分析：如上图所示，模拟计息负债同比增长8.59%；其中存款同比增长3.99%，占比79.63%，同比下降3.52%；应付债券同比增长69.52%，占比5.40%，同比上升1.94%；同业负债同比增长21.40%，占比14.97%，同比上升1.58%。

由上可以看出，负债同比增长主要是由同业负债和应付债券增长共同拉动的。客户存款增长不佳，主要受市场竞争影响，揽储压力增大，不得不加大其他负债配置力度；而刚好当前市场处于流动性充裕，利用低利率机会，加大同业负债和应付债券配置力度，提升负债多元化能力。

接下来进一步分析存款明细，参考如下：

分析：如上图所示，存款总额同比增长3.99%，其中活期存款同比下降0.66%，同比下降1.80%；定期存款同比增长7.37%，同比上升1.87%。

由上可以看出，活期存款同比增长不佳，而定期存款增长较好，这说明存款定期化趋势仍在继续。

2、经营分析

Q1分析：营业收入2127.74亿元，同比下降3.22%，环比增长8.90%。其中净利息收入1567.84亿元，同比下降2.86%，环比下降2.42%；非净利息净收入559.90亿元，同比下降4.20%，环比增长61.32%。业务及管理费同比增长2.34%，环比下降36.42%；资产减值损失同比下降4.89%，环比增长2281.60%；税前利润996.10亿元，同比下降2.78%，环比下降12.18%；最终实现归母净利润841.56亿元，同比下降了3.99%，环比下降了13.10%。

由上可以看出，营业收入同比下降主要受净利息收入和非净利息收入同比下降共同影响导致。其中非净利息收入同比下降，主要受手续费及佣金收入以及公允价值变动净损益共同影响，前者主要受持续减费让利影响导致；后者主要受债券价格同比下降影响导致。其次，归母净利润同比下降主要受营收同比下降影响，尽管资产减值损失同比有所下降，但仍无法抵消营收下降带来影响。后续将详细展开分析。

净利息收入分析

1.1.1 净息差同比

分析：如上图所示，资产收益率同比下降46个基点；模拟负债成本率同比下降33个基点；最终导致净息差同比下降15个基点。

由上可以看出，净息差同比下降主要是资产收益率同比下降幅度大于负债成本率同比下降幅度影响导致。净息差同比下降15个基点，生息资产同比增长了8.09%，最终未通过以量补价方式实现净利息收入同比增长。

特别说明：以上生息资产是根据净息差和净利息收入推算出来的；负债成本率是根据模拟计息负债和利息支出推算出来的。以上数据可能与实际数据有差异，切莫作为投资建议！

1.1.2 净息差环比

分析：如上图所示，相比去年四季度，净息差环比下降幅度扩张了，这说明净息差环比变差了。

1.2 非净利息收入

因财报披露信息有限，故不做详细分析。

3、不良贷款分析

3.1 资产质量

分析：如上图所示，相比去年同期，不良率同比略有下降；拨备覆盖率同比也略有下降。另外，贷款损失准备余额增量余额高于不良贷款余额增量，可以覆盖风险。

由上可以看出，因财报披露信息有限，无法估算出新生成不良率，无法更全面分析不良变化情况。因此，结合上面的数据来看，贷款质量并没有显著变化，整体风险是可控的。

3.2 五级分类贷款分布分析

因财报未披露，故不做分析。

4、资本充足率分析

分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比提升了0.11个百分点， 这说明实现了内生性增长。

综上所述，通过以上分析，工商银行2025年一季度业绩整体表现不佳。首先，和建设银行情况类似，由于净息差同比下降幅度依旧较大，环比也下降了，最终未能通过以量补价方式实现净利息收入同比增长。其次，非净利息收入同比也是下降了，主要受手续费及佣金收入以及公允价值变动净损益同比下降影响。前者主要受持续减费让利实体经济付出代价；后者主要受市场利率影响，主要是债券价格下跌影响导致。从而影响导致营业收入同比下降了。再有，存款增长不佳，揽储压力增大，加大了其他负债配置力度。最后，归母净利润同比下降了，主要受营收下降影响，尽管释放了拨备，但力度无法覆盖营收下降带来的影响。

但与此同时，我们也看到一些利好信息，主要体现在：一是加大了贷款和投资配置力度，有利优化资产结构；二是核充率同比提升了，实现了内生性增长；三是资产质量整体稳定，风险可控。

以上只是个人观点和看法，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！